基金的“合格线”还能变？“三步”看是否需要调整持仓

《基金研》 霞路/作者

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Wind统计的数据显示，截至2023年7月31日，年内已经有超过50只基金的业绩比较基准发生变更，以FOF、混合型基金和指数基金为主。那么基金的业绩比较基准发生变更是好是坏？业绩比较基准发生变更对基金有何影响？持有这些基金的投资者又应该如何应对？

一、基金业绩的“合格线”从何而来？

基金经理在管理基金时，并非盲目追求高收益。在基金设立之前，基金公司会基于过往的投资经验、市场情况、基金本身的性质等因素来确定一个相对合理的目标收益率。基金经理在管理基金时，会朝着这个目标收益率来管理基金。而这个目标收益率，就是基金的业绩比较基准。

在功能上，作为一项衡量指标，基金的业绩比较基准反映了基金的相对回报率。另外，基金的业绩比较基准通常会被投资者看作是基金业绩的“合格线”。通过比较基金的实际收益率和业绩比较基准，投资者可以大致判断出基金业绩水平和基金经理的投资能力。

一般而言，基金的业绩比较基准由一系列指数和存款利率按照不同比例组合而成。值得注意的是，不同类型的基金业绩比较基准的侧重点各有不同。

比如，混合型基金的业绩比较基准中，大盘指数收益率的权重会高一些，债券型基金的业绩比较基准中债券指数收益率的权重则会更高，行业主题基金的业绩比较基准中则会含有行业指数。

以混合型基金为例，中欧价值回报混合A的业绩比较基准是“中证800指数收益率×80%＋银行活期存款利率（税后）×15%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%”，博时荣享回报混合A的业绩比较基准是“沪深300指数收益率×50%＋恒生综合指数收益率×20%＋中债综合财富（总值）指数收益率×30%”。两只基金的业绩比较基准中分别含有中证800指数及沪深300指数的收益率。

相对地，行业主题基金的业绩比较基准则会带有明显的行业色彩。

如创金合信新能源汽车股票A，其业绩比较基准为“中证新能源汽车产业指数收益率×90%＋人民币活期存款利率(税后)×10%”，其中证新能源汽车产业指数的权重为90%。

然而，基金的业绩比较基准只是基金的一个目标收益率，其参考价值大于其承诺价值，而市场上也不乏实际收益率与业绩比较基准存在偏差的基金。而且，在市场变动、行业轮动之下，基金公司也会根据实际情况，适时调整基金的业绩比较基准，使投资者对基金的未来运作情况有更明确的参照。

二、基金的业绩比较基准改变后，投资者需要作出什么动作？

那么，一旦基金的业绩比较基准发生改变，投资者应当如何应对？

回答这个问题，首先要从基金的业绩比较基准为什么会发生变化开始讲起。

基金的业绩比较基准发生变更，有三种可能，一是基金的目标收益率难以获得，需要采取优化措施；二是基金类型与业绩比较基准不匹配，需要作出更改；三是基金的基金经理或者投资策略变更，投资风格发生改变，其需要重新制定与之相匹配的业绩基准。

无论是哪一种情况，基金的实际收益率或都会与其原有的业绩比较基准发生偏差，投资者基于基金过往的实际收益率与业绩比较基准得出的投资结论或并不能真实反映基金的表现，给投资者作出投资决策带来障碍。

因此，基金适时调整业绩比较基准，能够使基金的策略定位更加精准，有利于投资者作出合理的投资决策。

面对基金业绩比较基准发生变化的情况，投资者需要有什么样的动作？

首先，投资者可以观察和分析变动前后两个业绩比较基准的区别。如果基金新的业绩比较基准只是在原有的基础上调整各成分的权重，说明这只基金的基金经理和基金公司可能只是基于市场情况，对业绩比较基准作出微调。

其次，投资者可以观察新旧两个业绩比较基准与基金的业绩走势，看看新的业绩比较基准是否更加贴合基金过往的业绩走势，如果是，说明基金经理和基金公司是以持有人利益为出发点，主动优化选择更具合理的比较基准。

基于以上两种情况，投资者可以根据基金业绩比较基准调整的幅度，适当调整对基金的持仓，以获得合理的投资收益。

最后，投资者可以观察基金在变更业绩比较基准之前其基金经理、产品类别和产品属性等是否发生过变更。如果是，说明这只基金的投资风格或投资策略或会发生改变，基金的风险收益特征、收益水平或会发生改变。基于此，投资者可以在分析基金是否符合自己的投资预期后决定加减仓或是否继续持有。

总而言之，基金的业绩比较基准只是基金经理在管理基金时所追求的目标收益率，或仅仅具有一定程度上的参考意义。投资者在分析一只基金的业绩时，除了参考业绩比较基准，还可以将该基金业绩与宽基指数收益率、同类型基金业绩、与该业绩比较基准相似的基金业绩进行对比，以作出合理的投资决策。

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